品多多多发行可转换债券:首次发行同类中国股票“发行人赎回权”

北京时间9月24日凌晨,新的电子商务平台纳斯达克:PDD宣布有意发行8.75亿美元可转换债券。

高盛、美林、巴克莱和瑞银共同担保了这一问题。

初始债券持有人有权在13天内追加认购1.25亿美元。

在此基础上,预计平托多多的发行规模最终将达到10亿美元左右。

近年来,随着资本全球化和中国企业出海潮,许多中国企业发行了可转换债券,在全球范围内筹集资金。

Dealogic的数据显示,2019年第一季度,全球亚洲科技公司发行的可转换债券金额达到230亿美元,创历史最高水平。

然而,中国企业与西方企业在资本运营方面仍有差距。这一差距主要体现在成长中企业在可转换债券发行中广泛使用的“发行人赎回权”长期以来不敢主动尝试新事物。

早在20世纪50年代,美国就设计了具有发行人赎回权的可转换债券。

此后,可转换债券的赎回条款成为许多高增长企业的选择。

现状:“发行人赎回条款”是美国市场上常见的发行人赎回条款。指发行公司在一定时期内股价持续高于转换价格一定范围后,以预定价格回购尚未转换为股票的可转换债券的权利。

该条款旨在保护成长型企业的发展利益。作为一个成长中的企业,其市场价值在特定时期被低估。因此,发行人赎回权的设计可以确保成长中的企业在发展过程中不会因股价被低估而遭受损失。

迄今为止,这已成为美国高增长科技公司发行的可转换债券中的一个常见条款。

一项统计数据显示,2019年,超过一半在美国发行可转换债券的科技公司已经设立了“发行人赎回条款”。

▲发行人赎回条款已成为美国高增长科技公司发行的可转换债券的常见条款。

由于这一规定是对发行企业的特殊保护,资本市场也将要求设立这一规定的企业。

具体来说,首先,企业需要有成熟的商业模式,其次,他们必须有能力证明其长期价值。

在过去的一段时间里,由于中国市场和企业的特殊性,中国股票公司在发行可转换债券的过程中刻意回避了这种可以保护自身利益的特殊条款。

你为什么敢吃螃蟹?一些投资银行家表示,首先,阿里巴巴、京东等企业在资本市场成功普及并建立了电子商务平台的商业信任。第二,多多是一个适合未来发展和需求的新型电子商务平台,具有可预期的长期价值。

不久前,《巴伦周刊》曾刊发分析文章表示,在中国消费者将不断加大国内消费的背景下,以拼多多为代表的“中国优先”消费股讲述了与众不同的资本故事。不久前,《巴伦周刊》(Barron Weekly)发表分析文章称,在中国消费者将继续增加国内消费的背景下,以Pinduo为代表的“中国第一”消费单元讲述了一个不同的资本故事。

过去一年,宾多借助农产品升级和新品牌计划等项目,成功挖掘农业和工业制造领域的内需,拉动消费。

在产品方面,品多不同于阿里巴巴和京东,是一个新的移动互联网电子商务平台。

随着移动互联网的普及和稳定,社交游戏、娱乐和购物等新型电子商务游戏应运而生。由多多创造,也能满足用户的新需求。

在这种背景下,品多成为首家设立“发行人赎回条款”的中国股票公司。

这一条款不仅意味着追求更多的长远价值得到肯定,也有助于中国科技企业获得更多的国际资本认可,为中国企业在全球市场的投资和融资开辟新的渠道。

预测:发行可转换债券后,品多未来会做什么?此前,脑多多董事长兼首席执行官黄征在致股东的一封信中透露了脑多多的未来。“我们不会在很长一段时间内改变我们当前的业务战略,但会继续关注企业的内生价值,并积极寻求有利于公司长期价值的决策。”

目前,可转换债券的发行只是对这句话的另一种诠释。

可转换债券的发行用于面向未来的融资布局,也是高增长企业通过利用资本市场的有效助推器。

此外,超低利率发行和设立“发行人赎回条款”等行为相当于将渡渡鸟对资本市场的承诺再次拼凑在一起。

可以预见,渡渡鸟必须致力于将筹集到的资金投资于“提高未来长期价值”的业务,不断突破现有业务的上限,增加未来的想象力空。

平托多多(Pinto Duoduo)在公告中表示,“计划利用此次发行的净收益来加强和发展公司的业务运营、研发投资,继续投资和发展科技基础设施,并将其作为营运资本和其他一般公司用途”。

回顾多多的发展历程,黄征在上市前就已经回答了今天的筹资目的。

在第一封公开信中,黄征说,“如果我们闭上眼睛,想想渡渡鸟的下一阶段…这将是由分布式智能代理网络驱动的“好市多”和“迪斯尼”的结合…在不断满足用户需求的过程中,dodo致力于提高供应链的效率和质量,例如,农产品就是一个很好的例子。

因此,基于上述陈述和细节,可以预测,本轮可转换债券发行后,将在以下几个方面加大努力:一是技术研发。

品多作为一个依靠“分布式智能”来实现商品准确推荐的电子商务平台,是基于用户需求和商品之间的匹配效率。

因此,技术研发投资将永远是主题。

第二,供应链转型,包括已经开始向上运动的农产品和制造业升级。

对于脑多多来说,农产品是传统电子商务平台长期以来无法涉足的一个重要类别,也是脑多多的一个重要障碍。充分利用中国大量需要改造的制造工厂,为脑多多提供空实现“性价比”和“按需定制”。

在工农业两个领域,多多仍然有机会通过改造供应链和创造社会价值来提升企业的长期价值。

第三,现有的“百亿补贴”等消费补贴活动将继续进行。

今年9月20日,苹果新产品推出后,品点再次推出全网最大的补贴计划,为新手机提供500-900元的补贴。

在过去一年左右的时间里,平托多通过联合品牌公司提供的“数十亿补贴”满足了消费者对“成本效益”的需求。这种方法被证明是有效的。它不仅通过真正的补贴推动了中国制造业的产能下降,还刺激了农产品的向上流动,从而实现了“城乡消费的强对流”。

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