美国股票现在做得很好空!“t恤闻起来像醋”!|美国股票市场

作者|富苏流程编辑|安安安本月,美国空知名组织云杉点(“SP”)先后发布了两份关于国际知名印刷公司柯尔尼数码(NASDAQ:KRNT)的评论空报告。 在这两份报告中,标普都给出了“强劲卖出”评级,认为该公司股价下行风险为75%-85%,目标价格仅为4.50美元至9.3美元 然而,在标普推出空之前,市场一直看好科视数码,包括一些知名的投资机构,如Balek银行和Stiftung Financing Company,它们甚至给出了“29美元”的购买评级。 为什么投资机构有如此不同的观点?multi 空组织的争议主要集中在科尔尼特目前最大的客户亚马逊。 从过去在华尔街的受欢迎程度到如今成为知名空领导人的攻击目标,科尔尼特的经历可以被称为“亚马逊的成功与失败” 一、《财富》亚马逊的宠儿科尼特数码(Favour KornitDigital)是一家总部位于以色列的印刷设备制造公司,成立于2002年,2015年在纳斯达克上市 主要生产工业用高速喷墨打印机、颜料墨水和服装行业用的其他化工产品。 来自以色列的科尼特是一个技术强国,以其Avalance1000系列打印机而闻名于业界。 该公司在北美、欧洲和亚太地区等主要市场开展业务,在全球拥有1000多名客户 印刷业竞争激烈,下游客户主要是客户集中度高的大型企业。 从2015年到2017年,科尔尼特的收入增长逐年放缓。 2017年,公司收入增长率降至5%,息税折旧摊销前利润(EBITDA)和利润率以及调整后的每股收益也是过去三年来的最低水平。 然而,2018年,该公司的业绩突然像干旱一样恢复增长 收入同比增长25%,至1.4亿美元,调整后的每股收益达到0.35美元,为四年来最高。 经营活动的现金流表现更佳,达到3340万美元,几乎是过去三年总额的七倍。 科尔尼特在2018年的出色表现使其一度成为华尔街的宠儿。 分析师们慷慨给出“买入”评级,并预计科尼特将在2019年继续其出色表现 与此同时,公司管理层也在不断向投资者打鸡血 2018年底,CEO科尔尼特(KornitCEO)在投资者大会上表示,公司的长期目标是到2023年实现5亿美元的收入。嗯…是一种伟大的呼吸。 但为什么科尼特的管理层如此自信地敢于设定5亿美元的目标,投资者对此感到高兴和信服?这主要是因为科尔尼特目前手里握着亚马逊这个大客户。 2017年1月,科尼特宣布与亚马逊达成合作协议,使用该公司的雪崩1000系列印刷设备帮助亚马逊增加“默克亚马逊(MerchbyAmazon)”的产能 说到这里,云风君想顺便介绍一下“默克山宗”(MerchbyAmazon),这是一款非常有趣的产品。 “默克·亚马逊(MerchbyAmazon)”的中文名称是“亚马逊发明家”,这是亚马逊推出的对原创设计师的支持计划。 设计师通过免费的默克账户将原创t恤、手机套等产品的设计图上传到亚马逊平台。如果消费者购买产品,亚马逊将打印出来,分发出去,然后向设计师支付一定比例的版税。 因此,成为亚马逊默克的原创设计师不需要担心生产、库存、分销、客户和售后等一系列问题,这些都是由亚马逊解决的。 亚马逊目前是科尔尼特最大的客户。 科尔尼特对亚马逊的销售额也从2017年的1440万美元上升到2018年的2420万美元,分别占当年销售额的13%和17%。 然而,成为全球电子商务巨头的供应商并不容易。 为了让亚马逊成为大客户,科尔尼特还提供了一个有吸引力的报价:以每股13.03美元的价格向亚马逊发行293万份普通股认股权证。 标普认为,2018年科尔尼特的现金流突然升至3340万美元,仅仅是因为亚马逊当年行使了股票期权。 此外,标普还认为,科尼特披露其财务状况不够透明。 无论是在证交会的文件中还是在电话会议上,科尔尼特都没有提到2018年现金流大幅改善的真正原因。 俗话说,“靠在一棵大树上有利于享受凉爽。” 由于亚马逊作为供应商的地位,市场普遍对科尔尼特的增长潜力持乐观态度。 许多分析师认为,随着亚马逊默克的扩张,科尔尼特2019年的业绩预计将再次爆发。 然而,标普认为,科尔尼特的业绩增长是不可持续的,因为科尔尼特与亚马逊的合作即将结束。 其次,注定成为亚马逊“弃儿”的标普认为,科尔尼特的“失败”是科尔尼特失去亚马逊青睐的主要原因。 科尔尼特最大的黄金所有者亚马逊并没有“分心” 标普发现,在亚马逊官方网站和YouTube上,消费者经常抱怨亚马逊t恤“有醋味”,这些t恤来自科尔尼特 根据标普的行业调查,“t恤闻起来像醋”的问题困扰了科尔尼特多年,最近一直没有解决。 标普认为亚马逊非常重视产品质量和客户服务。 因此,亚马逊可能会将科尔尼特作为作弊产品移除,代之以产品质量更好的合作伙伴。 事实上,亚马逊已经开始放弃Kornit。 自2018年第三季度以来,科尔尼特对亚马逊的销售额一直在下降。 2019年第一季度,科尔尼特对亚马逊的销售额仅为350万美元,不到历史最高值(Q2 2018年:1,010万美元)的一半 更重要的是,亚马逊在最近计划的“日本扩张之旅”中,并没有表现出带“老相识”科尔尼特的任何意图 目前,亚马逊默克覆盖了美国、英国、德国和中国等主要市场。 接下来,亚马逊想把这个项目扩展到日本市场 标普认为,亚马逊不会邀请科尔尼特加入默克在日本的扩张之旅,因为科尔尼特在日本市场的表现太差。 尽管科尼特在过去几年中曾表示,从业绩来看,它应该重视亚太市场,尤其是日本市场,但这只是管理层的“口惠而实不至” 从2016年到2018年,科尼特在亚太市场的收入不到15% 2018年,这一比例甚至降至10.9%,为过去三年的最低水平。 在运营方面,科尼特目前在日本只有两家分销商,并且只雇佣了一名只有一年科尼特经验的区域经理。日本市场没有发布招聘计划。 可以看出,无论是从业绩结果还是从运营投资来看,科尼特对日本市场都没有显示出任何重要性。 更重要的是,日本市场上有许多竞争对手,包括兄弟、精工和理光等当地知名印刷公司,他们已经在等待并准备争夺亚马逊供应商的角色。 与这些本地资源丰富的日本公司相比,科尼特在日本的竞争力可谓“弱鸡” 然而,标普认为,科尔尼特已经知道自己被亚马逊抛弃的命运,因为科尔尼特在今年2月收购了其主要经销商赫希(Hirsch)。 标普认为,收购分销商通常是未来业绩增长疲软的重要警告信号 拥有多年“做空”丰富经验的标普在过去的行动中多次证实,那些购买主要分销商的公司通常面临激烈的竞争,除了选择购买,很难实现销售增长。 在过去几年里,标普不幸提到了著名的家用机器人公司iRobot、家具制造商凯撒斯通(Caesarstone)和北美最大的机票经销商Sabre。 标普认为,亚马逊被遗弃的儿子科尔尼特无法逃脱与上述公司空同样的悲惨命运 结论在这两份报告空中,标普表示,由于失去主要客户亚马逊的青睐,科尔尼特在2018年无法再保持高增长率。 过去一年,市场对科尔尼特过于乐观。然而,由于科尔尼特无法继续隐瞒被亚马逊“抛弃”的事实,该公司的股价最终将面临75%-85%的暴跌

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